投资要点
　　正邦科技股份公司成立于2004年，发起人为正邦集团有限公司、刘道君先生等，正邦集团董事长林印孙为公司实际控制人。
　　公司业务涉及饲料业和养殖业，以饲料业为主，占公司销售的9成以上，饲料业中又以生产猪饲料为主。将饲料业与养殖业联结起来，是体现公司竞争力的重要方面。自2003年至今，公司饲料销量始终在全国保持在前10位。
　　公司大力推进以"终端拉动"为导向的营销服务，带来了产品销售规模的扩大，提高了产品的附加价值，增强了客户对公司产品的忠诚度，使公司在市场销售方面有一定的定价能力。
　　规模优势明显，产业集中度相对较高，行业竞争激烈。
　　公司本次募集资金将用于6大项目，其中5个项目用于提高饲料规模，1个项目用于良种繁育的产业化。项目的投产将大幅度增加饲料和种猪的产量，提升公司的规模优势和产品的市场份额，促进公司的可持续发展。
　　预测公司07、08年的EPS分别为0.43和0.63元，二级市场定位18.5～21元，建议询价区间为28～30倍06年PE水平，即为10.6～11.4元。
　　风险提示
　　自然灾害、畜禽疫情的风险。
　　饲料原材料价格上升的风险。
　　规模扩张后管理不到位的风险。
　　一、公司概况
　　2004年3月25日，经国家商务部批复，江西正邦实业有限公司整体变更为江西正邦科技股份有限公司。公司发起人为正邦集团有限公司、刘道君先生（加拿大国籍LIEWKENNETH THOW JIUN）、华大企业有限公司、江西永惠化工有限公司和武汉新华扬生物有限责任公司，分别持有发行人60.731%、22.119%、9.497%、6.651%、1.002%的股份，注册资本为人民币56296785元。正邦集团董事长林印孙持有正邦集团有限公司85%的股份，为正邦集团和正邦科技的实际控制人。公司的经营范围包括：饲料业、养殖业等领域的生产和投资。
　　2004年4月7日，公司取得国家商务部颁发的中华人民共和国外商投资企业批准证书。2004年，公司被江西省科学技术厅认定为"高新技术企业"；2005年，公司被国家农业部列为全国饲料工业十强；2006年，公司被国家农业部认定为"农产品加工技术创新机构"、"正邦"牌猪饲料被国家质量监督检验检疫总局评为"中国名牌产品"、公司技术部被江西省经委认定为"省级企业技术中心"。
　　本次发行数量为1900万股，占发行后总股本的25.233%。
　　二、公司所处行业分析
　　（一）饲料工业快速发展
　　饲料业是我国农业中工业化程度最高的产业，是联系种植业、养殖业、畜产品加工业等产业的纽带，在农业中占有举足轻重的作用。饲料行业的发展，促进了种植业的结构调整，带动了养殖、加工、医药、化工及机械制造等相关产业的发展，提升了我国养殖业规模化、集约化饲养水平，增加了农民收入，减少了粮食消耗。随着人们对绿色肉蛋奶类食品要求的增强，人们对养殖业、畜牧业乃至其上游产业--饲料业提出了更高的要求，饲料业已经成为直接影响生物种群的保护、人们身心健康的重要行业。
　　1、全球饲料工业发展现状与趋势
　　国外饲料产业起源于20世纪40年代，至2005年，全球市场容量为61,300万吨，达到1997年以来的历史最高峰。从扩展动力上来看，现在全球饲料行业的扩展大部分是基于人口增长不可逆转的趋势和发展中国家日益加快的城市化进程，这一发展基础与以往人均食物消费的快速增长大不相同，具有深远的意义。
　　全球饲料企业数量逐渐减少，生产规模扩大。发展呈现出两个趋势，一是专业化生产趋势，即世界上一些发达国家饲料厂商均建立了各种专业化饲料加工厂，或专业化的饲料生产线，饲料企业间趋向联合；二是产业链联盟发展趋势，即饲料生产企业与畜牧养殖企业及食品加工企业联手开拓市场，构建大型商品饲料生产厂商。
　　2、国内饲料工业发展增长势头良好
　　饲料工业在我国属新兴产业，自20世纪80年代初期进入快速的发展阶段，到了90年代末期饲料工业体系基本配套，发展逐步稳定成熟，成为关系国计民生的重要支柱产业之一。目前我国已成为仅次于美国的世界第二大饲料生产国，2005年全国饲料工业产品产量已达到10727万吨。但目前中国饲料产品人均占有量与发达国家有较大差距，仅相当于美国人均占有量的1/10。
　　随着我国人口的新增、城乡居民收入的增加、人民生活水平的提高以及食物结构的改善等，我国居民对肉、蛋、奶、水产品等动物食品的消费量将进一步增长，从而将拉动饲料需求量的上升。
　　随着经济的发展，人口的增长和消费水平的不断提高，人们的膳食结构发生变化，人们对动物蛋白提出的要求越来越高。根据《2001~2010年中国食物与营养发展纲要》，我国计划2010年保障人均合理的食物摄入量肉类28公斤，蛋类15公斤，奶类16公斤，水产品16公斤；其中城市居民人均每年主要食物摄入量为肉类32公斤，蛋类18公斤，奶类32公斤，水产品22公斤。大力发展畜牧和水产养殖业是解决人们对动物蛋白需求、保证我国人民合理膳食结构的根本出路。
　　随着我国国民经济的快速发展及人民群众生活水平的日益提高，食品供给无论是数量还是质量均得到空前提高，居民食品消费结构进一步改善，居民对安全健康的无公害食品、绿色食品和有机食品的认同度和需求量大大提高，市场需求的变化必将影响饲料生产企业对产品品质的要求，绿色环保型饲料生产将成为主流发展趋势。
　　肉禽、猪、蛋禽饲料在配合饲料中占的比重较大，近9年平均占比为82.73%；水产饲料、肉禽饲料、猪饲料和蛋禽饲料近8年的复合增长率分别为15.00%、8.81%、1.22%和1.00%。
　　根据畜牧业和水产养殖业"十一五"发展规划预测，2010年，我国饲料产品的需求量将超过1.5亿吨，复合年均增长率为7.8%。当前我国只有约1/4的饲料谷物直接用于饲料加工，其他3/4的饲料谷物由养殖场自行加工或农户直接饲喂，饲料工业的发展潜力巨大。
　　我国饲料工业经过20多年的建设与发展，已形成了一个比较完整的饲料工业体系，饲料产品品种齐全，饲料产量持续多年占世界第2位，设备、工艺、配方日益先进，饲料科技已属国际较先

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