近段时间，棉花现货和期货市场的价格持续下跌，使得众多纺织企业观望、棉农惜售心理逐渐变浓、轧花厂籽棉收购态度谨慎、期现价差持续倒挂。2006/2007年度以弱市开始，后期棉花现货与期货价格将会怎样，笔者作简要分析。

一.棉花基本面形势分析

     近期棉花期货价格一直处于弱势震荡探底阶段，新年度棉花进入采摘时期，全国各地棉区的籽棉收购也陆续开始。今年，全国棉区天气适宜，棉花生长良好，丰收已经是定局。随着新棉逐步上市，受到季节性供给增加压力、利空因素不断涌现，在未来2个月内，棉花现货和期货价格的震荡探底行情还将延续，并且继续创新低的可能性比较大。简要分析如下：
    1、农发行资金到位缓慢，籽棉收购价格高开低走
    全国各棉区籽棉收购从八月份开始陆续收购，开称价格在2.9元/斤左右，个别地区甚至达到3.0元/斤，然后开始大幅度回落，目前山东、河北地区籽棉收购价格在2.6-2.7元/斤。主要原因是农发行棉花收购信贷资金还没有迟迟未见，目前籽棉收购的量十分有限，收购主体主要以中小型加工商为主。另外，新花回潮率和含杂率较高以及等级较低，纺织企业不愿意采购。尽管库纺织企业存周期短，但依然不担心采购不到棉花，没有任何大规模补库计划。随着新花集中上市，收购价格开始出现滑落。
    2、利空因素不断涌现，促使国产棉与进口棉价格接轨
    国内棉花市场的利空因素不断出现：中国纺织出口退税由原来的13％降低至11％，下调了2％，人民币继续升值，贷款利率连续两次下调，还有中国1：1捆绑式销售的棉花进口配额也将陆陆续续发放，这些都对中国棉花市场的价格形成打压，促使中国产棉花与进口棉价格接轨。
    3、替代品价格高企，进口棉成本成国产棉下跌底部
    相关替代品比如涤纶、粘胶等价格却出现较大幅上扬，尽管短期内涤纶价格出现了回落。目前涤纶价格为12500元/吨，较10天下跌800元/吨，粘胶价格在14500元/吨左右，较10天前上涨近1000元。与他们棉花的比价格关系已经严重失衡。棉花价格的继续下跌，必将促使纺纱用棉比大幅度提高。另外，按照进口配额税率规定，进口棉的成本价格在13000元/吨。所以，棉花价格的下跌空间也十分有限。
    4、需求依然稳步增长，期待纺织企业补库
    全球棉花需求依然在稳步快速增长，尽管产量预期有所提高，但还是出现了缺口，库存消费比38％，是近几年来的最低点，2006/2007年度棉花供给将出现偏紧的形势。另外，虽然中国纺织品出口的速度在2006/2007年度会有所减缓，但是总量还是在稳步增长的，并不会马上出现减退。所以棉花的需求还是出于稳定增长的态势。现在纺织企业的库存也比较低，在未来2个月内，纺织企业需要面临选择，即选择国产棉还是进口棉。在江苏、上海等地，“上海事件”还在影响着纺织企业的外棉采购计划。如果国内现货价格低廉，纺织企业将会优先考虑采购国产棉。根据笔者了解。如果新年度棉花价格在13000-13500元/吨，纺织企业是可以接受的。
     二、期货市场走势分析
     郑州棉花期货价格以CF701为例。在缺少资金托市以及利空因素的影响，棉花期货价格一路下跌，并已经跌破了2005年价格的低点，目前CF701的价格在13400元/吨左右取得短期支撑。
     2004年棉花期货价格最低点出现在12000元/吨左右。2005年的低点在13500元/吨左右。按照回撤比例理论，13000是13500到12000的1/3处。所以在13000元/吨左右将会强烈支撑，也会吸引大量套保买盘。目前，13500元/吨左右的价位盘面有资金逐步流进和建仓，已经形成短暂的支撑。
     纽约棉花期货价格因为美国纺织的棉花需求不振、出口数量锐减、登记库存增加、基金作空棉花以及其他利空因素的影响下，从年初到现在一路下跌。大量的商业买盘一直在入场。另外，纽约棉花期货价格一直在历史的低价位区震荡，下跌空间也十分有限。
     更为重要的是，在每年的12月底，为了逃避时间贴水、年度贴水等将近3个美分/磅的惩罚，纽约期货市场的棉花登记库存都会出现大规模的减少，期货价格也会出现一定反弹。
     总之，目前棉价已经触及棉花价值区，短期内弱势难改，但下跌空间有限。随着农发行棉花收购信贷资金到位，利空消息出尽，以及春节前期纺织企业的原棉补库需求，在2006年10月上旬或者中旬，中国棉花价格将极有可能出现年度低点后，中国棉花市场将逐步出现复苏，毕竟中国棉花需求一直比较稳定增长。这与2004年棉价走势很相似。